潮起潮落皆有因

从目前基本面看，现货市场绿豆价格逐月下跌，期市仓单逐月增加，与往年同期相比，仓单增幅越来越大。笔者认为，造成这种状况的主要是，前一时期绿豆价格涨势过猛、在高价区停留时间过长，使消费结构发生很大变化；出口量的减少和国内现货市场上绿豆销路不畅，导致需求减少。同时，由于现货商和广大农民“卖涨不卖跌”的心理，进一步促使期货市场仓单压力增加。

从绿豆长期价格走势看，1994年7月至1997年8月底，郑豆大盘长期处于一个大牛市行情之中，直至去年9月转熊。以5D为例，从历史最低价23480点涨到最高价54080点，并长期维持在近5千左右。认真分析3年左右牛市行情的成因，对后市的展望有者极深刻的意义：

1994年至1995年初，绿豆价格处于一个历史的低价区，其与大豆的价格差价约为800元/吨左右。由于绿豆单产低，单位成本高。对农民来说，种绿豆不如种大豆，种大豆不如种玉米。故1995年绿豆种植面积减少，从而推动了其价格的上涨。1996年初，又因各粮食品种的价格与绿豆价格同步上涨，绿豆可比价格过低的状况未能得到改善，与大豆的价格差同上年相比并无大的区别，所以96年绿豆种植面积进一步减少，其后价格也进一步上涨。但到了1997年初，情况发生了极大的变化！现货市场上绿豆价格持续走高，而大豆价格却停步不前，玉米价格持续下跌！绿豆与大豆价差扩大为1800元/吨左右，与玉米的价差更进一步扩大。这时，对农民来说，种玉米不如种大豆，种大豆不如种绿豆。因此，1997年我国绿豆种植面积较上年扩大了13%左右。1997年中期，当国家粮油信息中心公布绿豆种植面积扩大时，曾一度使得绿豆期价深度下跌。后来受厄尔尼诺现象、黄河断流等因素影响，期价止跌反涨。直至同年9月，当人们得知，绿豆单产虽受影响，但总产比上年略有增加时，期价才开始急跌。

经过4个月的下跌，目前绿豆期价虽然比1997年初的价格略低，但其与大豆等品种的巨幅价差相对1997年初并未缩小。也就是说，如果绿豆价格停留在目前的价格区内，受比较效益的驱动，今年的绿豆种植面积将在去年增加15%的基础上进一步扩大！未来将出现“豆灾”！

通过以上分析，不难看出，绿豆期价因比价过低而涨，也将因比价过低而跌。虽然本年度前期仓单的成本较高，但未来绿豆期价必将继续下跌！而且下跌空间极大！

当然，具体那一天下跌？如何下跌？还得根据市场人气等情况来定。也就是说，在期货市场，基本面因素决定期价，市场人气影响期价。

市场人气对期价的影响程度有多大？我们从郑豆7D的历史价格走势中便能得到极其深刻的认识。7月，绿豆进入消费淡季，同时由于9月与11月合约旧绿豆贴水交割后将退出市场，市场人气对7月绿豆合约普遍看跌。当综观郑豆７D历史走势,我们会发现，1995年、1996年、1997年7D的走势总是先逆基本面上涨，然后爆跌。而且，爆跌的时间总是逐年后移。今年7D因提前抄作，以及今年特有的情势，具体走势自然有别与往年，同时，往年这种一而再，再而三的相似形态，对改变人们的观念同样具有极大的作用。可见，市场人气对期市具体合约的价格走势影响极大，它所反应的是期货市场多空双方力量的对比。

前一时期《期货导报》所发文章《多头空头不如滑头》中的一些观点，笔者不敢苟同，但“滑头派”们能从持仓量、成交量、短期图表形态及内外盘比等因素中去感觉多空双方实力，却是难能可贵。笔者之所以强调：“基本面因素决定期价，市场人气影响期价”，只是期望广大投资者在介入期市时，多一点理性和清醒。因为，任何一种商品价格的长期走势，总是由其内在价值决定。但在投机市场中，市场人气对未来的价格走势同样具有极其深刻的影响。当然，其具体影响程度有多大、持续时间有多长，同样受广义基本面因素制约。技术图表只是帮助人们进一步认识市场的一种工具，是过去这一品种价格走势的反映，而价格又只是价值的反映，我们需要认真研究的是现时价格与价值之间的矛盾以及未来价格的运动趋势，而不能仅仅是价格本身，更不应该认为“只研究技术图表就足够了”。充分认识这一点，以各种图表、基本面及市场人气等因素为依据，进行全面、系统的分析，便可立于不败之地。

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